昨日，在中国证券投资基金年鉴主办、九泰基金协办的“公募基金新三板业务研讨会”上，多位基金公司高管及专业人士探讨了公募基金入市新三板的难点及未来发展前景。

    业内人士认为，公募基金入市不得不面对新三板市场流动性不足、公司治理不规范、信披不充分等问题；而且公募基金若要实际参与，仍面临投研人才储备不足、投资者门槛悬而未决、产品管理收益不匹配等难题，这些都将成为公募基金参与新三板市场的“拦路虎”。

    国务院发展研究中心金融研究所研究员王洋总结，新三板发展至今积累了很多问题：

    一是流动性问题，如换手率偏低、高流动性集中于少数企业、优质公司撤离新三板等。

    二是融资功能的趋弱，融资规模偏小，外部投资者不足。

    三是公司治理不规范、股权集中度较高、信息披露不充分等。

    王洋称，“新三板暴露出来的问题导致市场不能很好发挥定价、资源配置、风险识别等重要功能。而要改善这个状况，新三板市场需要保持自己独立的地位，建立与主板市场融合和竞争的相互补充、相互竞争的关系，这样新三板市场才能有长足的发展。”

    华夏基金研究发展部董事总经理骆红艳也认为，华夏基金目前主要以专户形式在参与新三板，但公募参与新三板会更加关注基础市场的成交量和活跃度，而新三板在这些方面还存在较大差距。

    除了新三板本身的问题，更多的公募人士关注公募基金投资新三板面临的投研人才不足、产品管理收益不匹配等实际困难。

    前海开源基金董事总经理付柏瑞认为，人才是新三板最大的财富，人才问题也是新三板未来投资研究最大的困境。新三板市场目前的研究人才和投资人才还处于市场发展初期，要进行新三板投资，目前相关的人才仍极度缺乏。

    九泰基金总裁助理郑立昌则表示，目前已有公募基金以专户或者基金子公司专户形式投资新三板，但在考虑真正的公募基金入市时，一方面应考虑公募基金层面的投资者门槛，比如门槛降到多少才合适，才能平衡投资人的收益和风险；另一方面，公募基金管理新三板公募产品还需要解决收益匹配的问题，如果只收管理费、没有后端收益的话，很难覆盖公募的管理成本。

    “按照目前公募基金投资方式，公募基金一般只收取管理费，没有后端收益。但新三板投资有特殊性，比如一个项目投2000万，如果按照2%管理费来算才有40万，人员成本、尽调成本、管理成本都覆盖不掉。所以，管理端如果公募基金来管理，一定要解决收益匹配的问题，否则管理人是不合算的。”郑立昌称。

    尽管目前公募基金入市新三板还存在诸多障碍，受市场流动性影响，专户投资的积极性也开始下滑，但论坛上的多数基金公司高管及专业人士认为，新三板市场对公募基金投资来说仍具有非常重要的配置意义。 

    据了解，推动公募基金投资新三板的工作在有序推进。从业内反映的情况来看，相关规则可能会综合考虑公募基金的投资规模、新三板的标的范围、是否提出封闭期要求、产品设计等四方面因素。

    事实上，目前已有不少公募基金公司以专户产品的形式在新三板投资，公募基金也有参与新三板市场的意愿。但公募基金份额持有人资产规模普遍较小，其对风险收益的诉求、风险承担能力都与私募投资人差异显著，因此需要作出差异化的安排。(文/中国经济网等)